近期國家出臺推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、推動新基礎建設等多項政策，物聯(lián)網(wǎng)是這些政策的最主要落實領域，可預見未來5到10年，中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將迎來一波大發(fā)展。借著這股東風，物聯(lián)網(wǎng)也將成為傳感器未來5到10年最重要的賽道之一。
本文對物聯(lián)網(wǎng)闡述全面，結構清晰，從物聯(lián)網(wǎng)概念框架、推動因素，到傳感器、MCU等感知層、傳輸層、應用層核心技術和產(chǎn)業(yè)，及個人、家居、商業(yè)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等的理論和技術區(qū)別都有點到。能夠全面了解傳感器在物聯(lián)網(wǎng)中發(fā)揮的關鍵作用，規(guī)劃未來5到10年企業(yè)研發(fā)、銷售哪些傳感器更可觀。
物聯(lián)網(wǎng)是未來五年甚至十年的大賽道
物聯(lián)網(wǎng)：下一代網(wǎng)絡革命
網(wǎng)絡革命的本質是連接主體和連接方式的變化：
第一代互聯(lián)網(wǎng)是計算機與計算機之間的聯(lián)網(wǎng)，主要媒介是固網(wǎng)寬帶；
第二代互聯(lián)網(wǎng)(移動互聯(lián)網(wǎng))，本質是人和人的聯(lián)網(wǎng)，載體為智能手機等可移動設備，連接方式也由固定線路向無線網(wǎng)絡發(fā)展。
下一代信息互連的演進形式是什么？隨著人口紅利的逐漸消失，兩次信息革命的載體——PC和智能手機出貨量已逐漸見頂，社會進步呼喚新一代網(wǎng)絡革命。人與物、物與物的萬物互聯(lián)，利用多種連接方式實現(xiàn)信息的主動或被動傳輸，即物聯(lián)網(wǎng)，將成為新一代網(wǎng)絡變革的方向。
物聯(lián)網(wǎng)：數(shù)字經(jīng)濟的重要支撐
物聯(lián)網(wǎng)作為數(shù)字經(jīng)濟的重要基礎設施之一，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉型的重要手段，亦是實現(xiàn)經(jīng)濟高質量發(fā)展的內燃機。數(shù)字經(jīng)濟已成為各國推動經(jīng)濟復蘇的關鍵舉措，各國都將數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略提升到國家高度。從2019年情況來看，德、英、美等領先國家數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重已突破60%，中國距離領先國家仍有一定距離。
物聯(lián)網(wǎng)技術可有效搜集各行各業(yè)的數(shù)據(jù)，提高社會生產(chǎn)部門的數(shù)字化程度，助推非結構化數(shù)據(jù)向結構化數(shù)據(jù)的升級，從而利用數(shù)據(jù)實現(xiàn)高效管理、效率提升，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的關鍵環(huán)節(jié)，是數(shù)字經(jīng)濟的重要支撐。
物聯(lián)網(wǎng)：概念與架構
物聯(lián)網(wǎng)，是指利用各類信息識別設備(二維碼、RFID、傳感器、GPS、激光掃描等)，把任何物品通過有線或無線傳輸協(xié)議相連接，進行信息交互，以實現(xiàn)識別、定位、監(jiān)控、控制和管理的一種網(wǎng)絡。物聯(lián)網(wǎng)的連接主體強調場景，即不同行業(yè)特定的物品。物聯(lián)網(wǎng)架構一般可分為四層：感知層、傳輸層、平臺層和應用層。
物聯(lián)網(wǎng)：連接技術
物聯(lián)網(wǎng)利用豐富的連接技術，以實現(xiàn)不同場景的連接需求。物聯(lián)網(wǎng)技術主要有被動識別、短距有線、短距無線、長距無線四大類，RFID技術(被動識別)的出現(xiàn)掀起第一次物聯(lián)網(wǎng)浪潮，但被動讀取的性質使其應用場景有限；ZigBee、WIFi、Lora等短距離無線組網(wǎng)技術的成熟，掀起第二次物聯(lián)網(wǎng)浪潮。長遠看，蜂窩通信技術(4G/5G等長距無線)的不斷演進，將進一步推動物聯(lián)網(wǎng)的應用和升級。
物聯(lián)網(wǎng)推動力：政策力推
早在2006年，國務院就提出要對傳感網(wǎng)進行戰(zhàn)略部署，2009年溫家寶總理在無錫發(fā)表“感知中國”講話后物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更是受到全社會的極大關注，2010年物聯(lián)網(wǎng)被正式列為國家首批培育的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。2019年，在科創(chuàng)板鼓勵的創(chuàng)新企業(yè)類別中，物聯(lián)網(wǎng)也榜上有名。2020年，工信部進一步印發(fā)《關于深入推進移動物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知》，持續(xù)推進物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。
物聯(lián)網(wǎng)推動力：技術成熟
1、傳感器成本不斷降低。傳感器是數(shù)據(jù)采集的入口，是感知物體及其所處狀態(tài)、環(huán)境各種信息數(shù)據(jù)的底層元器件。傳感器不斷向智能化、高精度、集成化、小型化方向發(fā)展，推動全球傳感器平均單價持續(xù)走低，使智能設備的聯(lián)網(wǎng)部署成本大幅降低，從基礎設施層面推動物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。
2、通信芯片成本不斷降低。一方面通信芯片的成本在不斷走低，另一方面，通信技術革新，適合物聯(lián)網(wǎng)應用的通信芯片持續(xù)迭代升級。
設備處理器芯片成本不斷降低。為提高IoT設備的靈活性和便攜性，延長微型電池壽命，設備處理器芯片向低成本、低功耗、高性能方向發(fā)展。在性能、成本、功耗、可靠性、生命周期以及適用范圍等方面優(yōu)勢明顯的MCU等正被廣泛應用于功耗敏感的終端設備。
3、通信網(wǎng)絡技術不斷成熟。5G通信協(xié)議標準專門針對海量機器類通信以及低時延、高可靠通信場景進行設計。因此，5G技術有望推動萬物互聯(lián)進入全新階段：“萬屏互聯(lián)”場景有望落地；5G可制成海量數(shù)據(jù)傳輸與處理，協(xié)助解決數(shù)據(jù)種類、數(shù)據(jù)量的極大增長難題；5G低時延的網(wǎng)絡傳輸特性，將極大推動遠程控制類應用的興起，從而極大提升人機交互體驗。
物聯(lián)網(wǎng)推動力：應用
價值提升
物聯(lián)網(wǎng)是否有價值，是產(chǎn)業(yè)能否爆發(fā)的核心。根據(jù)我們的觀察，物聯(lián)網(wǎng)的應用場景不斷豐富，并且從簡單的監(jiān)控類應用向智能控制類應用升級，其不再局限于遠程抄表等傳統(tǒng)場景，而是和各行各業(yè)結合，孕育出如車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、遠程作業(yè)等高級應用，單個物品連接的價值正不斷放大，物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈能夠實現(xiàn)盈利閉環(huán)，產(chǎn)業(yè)活力提升。
物聯(lián)網(wǎng)推動力：產(chǎn)業(yè)巨頭推廣
產(chǎn)業(yè)龍頭的投資和推廣是技術落地的關鍵。在工信部政策指引下，實體產(chǎn)業(yè)各方積極響應，共同推進物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，目前來看，運營商、電信設備商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及工業(yè)巨頭成為推動技術和應用推廣的四股合力。
從網(wǎng)絡基礎設施建設到用戶補貼刺激應用，運營商在底層推動物聯(lián)網(wǎng)建設發(fā)展。自2016年以來，三大運營商均大力加碼物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡建設，并以終端補貼的形式刺激用戶使用，在培養(yǎng)了用戶使用習慣后，開始通過升級網(wǎng)絡解決方案實現(xiàn)項目收入。
物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為運營商ICT戰(zhàn)略轉型的關鍵業(yè)務類型。目前，運營商已經(jīng)完成了初期的網(wǎng)絡建設過程，基于物聯(lián)網(wǎng)應用的業(yè)務收入快速增長中，2020年三大運營商物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入合計實現(xiàn)約159億元，同比增長16%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務已成為業(yè)務創(chuàng)新及轉型的重要抓手。
設備商提供核心基礎設備和技術能力，包括物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)、芯片、云平臺等，做好物聯(lián)網(wǎng)使能。包括華為、中興等在內的設備商，在物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務層面重視底層核心技術的積累，提供包括物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)、各類芯片/模組、物聯(lián)網(wǎng)云平臺等物聯(lián)網(wǎng)基礎設施，如華為物聯(lián)網(wǎng)“1+2+1”戰(zhàn)略，聚焦ICT基礎設施，中興則提供從芯到云的解決方案，創(chuàng)建終端應用使能平臺。
互聯(lián)網(wǎng)廠商是推動消費物聯(lián)網(wǎng)的重要力量。以小米為例，小米IoT平臺是小米面向消費類智能硬件領域的開放合作平臺，生態(tài)開放，提供設備間智能互聯(lián)的能力。
阿里100億設備連接目標打造物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。2018年3月28日，阿里云總裁胡曉明宣布阿里巴巴將正式進軍IoT。胡曉明表示，IoT是阿里巴巴集團繼電商、金融、物流、云計算之后的一條新的主賽道，并提出5年要完成100億設備連接的目標。
據(jù)阿里云官微，目前阿里云IoT已連接智能設備覆蓋200多個國家，119個品類，5000多個SKU，合作品牌多達500個，接入5000家企業(yè)，目標2021年實現(xiàn)10000家企業(yè)接入。
工業(yè)巨頭是推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的關鍵力量，其居于自身的業(yè)務流程開發(fā)出的解決方案，更具針對性和實操性，是第三方開發(fā)者難以比擬的。如西方早期的工業(yè)4.0均是由博世、西門子等巨頭在推動，國內的三一重工等是第一批推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的巨頭，具有示范效應。
物聯(lián)網(wǎng)是未來五年甚至十年的大賽道
萬物互聯(lián)正在進行，市場快速發(fā)展。根據(jù)GSMA數(shù)據(jù)，2019年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達到120億，預計2025年達到246億，年復合增速13%。據(jù)StrategyAnalytics，2019年全球物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)值達到6860億美元，2024年有望突破1.1萬億美元，CAGR達到10.7%。
不同的主流咨詢機構口徑不同，但對未來都給了很高的期待。根據(jù)我們的觀察，物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展速度有望超越大家的普遍預期，未來5年復合增速達到15%的水平，是增長最快的硬件科技賽道之一。
物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)至少是千億級別，是超越手機空間的更廣闊的市場。全球60億的人口量級，按照人均2部手機，也就是百億級別的存量市場，10億級別的增量市場。而每個人在衣食住行等各類場景所接觸的需要聯(lián)網(wǎng)的物體，人均可達5~10個，是個千億級別的存量市場，并有望帶來百億級別的增量市場。
長坡厚雪，挖掘產(chǎn)業(yè)鏈投資機會
我們將物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下分為四個層次：
感知層：主要指一些嵌入在終端里的底層元器件，包括各傳感器、RFID、二維碼等，廣義來看，視頻監(jiān)控、圖像識別等亦屬于感知層，該層主要功能是實現(xiàn)數(shù)據(jù)搜集。
傳輸層：主要指通信網(wǎng)絡以及幫助終端接入網(wǎng)絡的通信模組，根據(jù)不同的場景，應用不同的網(wǎng)絡，主要的功能是實現(xiàn)數(shù)據(jù)傳輸。
平臺層：主要指云平臺和操作系統(tǒng)，所有的終端入網(wǎng)后，數(shù)據(jù)需要匯總在一個云平臺上，實現(xiàn)對終端狀態(tài)數(shù)據(jù)的計算、存儲。
應用層：主要指各類應用終端，以及包含應用軟件的整體解決方案。用戶根據(jù)平臺層匯集處理完的數(shù)據(jù)，對終端進行遠程監(jiān)控、控制和管理，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的應用。
產(chǎn)業(yè)鏈受益環(huán)節(jié)分析
從產(chǎn)業(yè)鏈價值分布看，應用層貢獻最大的附加值，占到30-40%左右，底層的感知層元器件雖然種類眾多，產(chǎn)業(yè)價值較低，占到10-15%左右。
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序看，感知層和傳輸層將會最先發(fā)展，隨著聯(lián)網(wǎng)終端的越來越多，應用會應運而生，同時云平臺會同步成長和成熟。
從產(chǎn)業(yè)受益的必然性看，底層元器件眾多，除了基帶芯片，大多需要根據(jù)應用場景選擇，可選擇性強；終端應用分布在不同的行業(yè)，其受益程度和細分領域的數(shù)字化程度有關，需具體場景具體分析；通信模組(含芯片)和云平臺這兩個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，是不同種類的終端入網(wǎng)，都需要配備的，因此會確定性受益產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。
長坡厚雪，挖掘產(chǎn)業(yè)鏈投資機會
物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈長，涉及底層元器件到整體解決方案的完整科技鏈條，可挖掘機會眾多。在整個需求快速增長的背景下，不同層次的投資邏輯各有特點：
感知層：關注國產(chǎn)替代。
傳輸層：關注技術突破與行業(yè)龍頭。
平臺層：關注盈利模式及第三方云平臺的垂直行業(yè)突圍。
應用層：關注即將爆發(fā)的場景及終端投資機會。
傳感器：數(shù)據(jù)搜集的基礎，應用廣泛
傳感器是感知物品及其所處狀態(tài)、環(huán)境各種信息數(shù)據(jù)的底層元器件，是數(shù)據(jù)搜集環(huán)節(jié)的基礎和關鍵。但是不同場景往往只需要一種或幾種傳感器，因此某一類傳感器不屬于必然受益環(huán)節(jié)。
傳感器逐步走向智能化和集成化，MEMS即微機電系統(tǒng)，利用集成電路制造技術和微機械加工技術，把微傳感器、微執(zhí)行器制造在一塊芯片上的微型集成系統(tǒng)，具有體積小、重量輕、功耗低、可靠性高、靈敏度高、易于集成等優(yōu)點，正逐漸取代傳統(tǒng)傳感器。
傳感器：種類繁多，細分龍頭較多
傳感器的種類繁多、工藝差別較大，專業(yè)化分工帶來的規(guī)模效應不顯著，因此國際主流廠商以IDM為主。但在個別領域，亦出現(xiàn)了專門的設計、代工、封測公司，具體的產(chǎn)業(yè)鏈及領先公司如下所示。
傳感器：空間廣闊，國產(chǎn)替代機遇充足
MEMS器件市場空間廣闊：據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2019年MEMS器件市場規(guī)模約115億美元，其中消費電子領域應用占60%；隨著物聯(lián)網(wǎng)等快速發(fā)展，2025年市場空間可突破177億美元。
國產(chǎn)替代潛力十足：目前，傳感器的主要供應商還是海外巨頭，排名前十的MEMS傳感器公司，全為海外公司。國內公司如歌爾股份、瑞聲科技等，正從個別傳感器領域不斷突破，進入細分領域前列，國產(chǎn)替代空間巨大。
歌爾股份：國產(chǎn)MEMS器件龍頭
歌爾股份精密零組件業(yè)務持續(xù)發(fā)展，折射物聯(lián)網(wǎng)浪潮下的MEMS器件機遇：歌爾精密零組件業(yè)務主要提供MEMS傳感器、微型麥克風、微型揚聲器/受話器等產(chǎn)品，2020年實現(xiàn)收入122.05億元，同比增長14.93%。
據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2019年全球MEMS產(chǎn)業(yè)企業(yè)收入排名中歌爾股份位列第9位，是唯一一家進入全球前十的中國企業(yè)，擬分拆歌爾微電子上市(子公司，從事MEMS麥克風、MEMS傳感器、微系統(tǒng)模組等相關產(chǎn)品)，將進一步加強公司MEMS布局。
MCU：物聯(lián)網(wǎng)傳感節(jié)點的控制核心
MCU(微控制器)，是把CPU的頻率和規(guī)格做縮減，形成芯片級的計算機，用以對不同的電子終端實現(xiàn)控制功能。MCU分為4位、8位、32位及64位等不同規(guī)格，32位及以上屬于高端產(chǎn)品。
處理器單元或微控制器物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的核心：物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的網(wǎng)絡拓撲由簡單的節(jié)點組成，這些節(jié)點收集并傳輸數(shù)據(jù)到中央控制器或網(wǎng)關，實現(xiàn)數(shù)據(jù)處理和智能控制。目前，先進的IoT傳感器節(jié)點整合了傳感器功能，并使用8位或32位MCU來運行RF協(xié)議棧。
MCU：下游應用廣泛，市場規(guī)模穩(wěn)定增長
MCU下游應用廣泛，主要包含汽車電子、工業(yè)控制及醫(yī)療、計算機、消費電子等領域，汽車電子為最大的應用領域。受益高端應用的發(fā)展，MCU市場規(guī)模穩(wěn)定增長。
據(jù)ICinsights數(shù)據(jù)，目前32位及64位高端MCU已占市場份額的69%，預計2024年市場規(guī)?？蛇_224億美元，20-24年CAGR約6.41%。
MCU：市場集中度高，細分領域存在國產(chǎn)突破機遇
總體來看，MCU市場集中度高，高端MCU芯片被國外廠商占據(jù)，尤其是通用類MCU，龍頭廠商具有非常強的規(guī)模優(yōu)勢，如德州儀器、NXP、Microchip、Cypress等。我國企業(yè)也正在個別領域不斷突破壯大中，主要有中穎電子、兆易創(chuàng)新、靈動微電子、華大半導體等。針對具體的應用場景，如智能家居、電力物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，開發(fā)適配的MCU，有望在固有競爭格局下彎道超車，可關注相應標的。
中穎電子：國產(chǎn)MCU領先企業(yè)，專注工業(yè)級定制化產(chǎn)品
受益物聯(lián)網(wǎng)高景氣MCU需求，中穎電子實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長：中穎電子是國內老牌的MCU設計公司，產(chǎn)品主要分為工業(yè)控制級別的MCU芯片和OLED顯示驅動芯片，其中MCU芯片主要用于家電主控、鋰電池管理、電機控制、智能電表及物聯(lián)網(wǎng)領域。受益物聯(lián)網(wǎng)智能終端數(shù)增長，公司連續(xù)多年保持營收正增長，過去5年利潤復合增速達33%，工業(yè)控制類MCU芯片產(chǎn)品占營收比重達到90%以上。
智能控制器：智能終端的控制基礎，下游應用廣泛
智能控制器是基于成熟的MCU或DSP，燒錄嵌入式軟件后的模組類產(chǎn)品，是智能終端設備的大腦，廣泛應用于各類智能終端中。在物聯(lián)網(wǎng)應用中，智能控制器成為各類聯(lián)網(wǎng)終端遠程控制的基礎，有望受益物聯(lián)網(wǎng)的應用升級趨勢。
據(jù)Frost&Sullivan預測，2021年中國智能控制器市場規(guī)模將突破2.7萬億元，2016-2021年CAGR約14.7%。從下游應用領域來看，智能控制器廣泛應用于汽車電子、家用電器、電動工具、智能建筑、健康與護理等眾多領域。
智能控制器：專業(yè)制造商有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代
智能控制器市場較為分散，業(yè)內參與者主要包括海外大規(guī)模多元制造商(智能控制器僅為業(yè)務之一)、細分領域專業(yè)制造商以及各類中小廠商。
智能控制器廠商主要通過購買上游核心芯片進行封裝和軟件設計，屬于中游環(huán)節(jié)，國內龍頭如拓邦股份、和而泰等，依靠工程師紅利和智能制造能力，有望在細分領域內實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
拓邦股份：智能控制器解決方案領導者。公司是國內老牌智能控制器供應商，近5年收入復合增速25%，其智能控制器面向家電、工具、工業(yè)和鋰電四大行業(yè)，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入46.14億元，同比增長44.3%。
感知層小結
感知層主要包括各類底層元器件，如傳感器、控制芯片、智能控制器等，主要的功能是實現(xiàn)物端智能以及提取物品本身的信息。視頻監(jiān)控、圖像識別等亦屬于廣義的感知層，本文暫不做進一步分析。此外，RFID和二維碼屬于被動讀取技術，屬于第一代物聯(lián)網(wǎng)技術，本文亦沒有詳細闡述。
總體來看，物聯(lián)網(wǎng)連接增長對感知層器件的需求有明顯拉動作用，市場空間較大。目前海外龍頭市場影響力較大，國內企業(yè)迎來國產(chǎn)替代機遇。
傳感器：種類繁多，應用較為分散，沒有一類必然需要配備的產(chǎn)品，需要具體場景具體分析，投資的普適性較弱。
MCU：應用的普適性較強，屬于必然受益環(huán)節(jié)。國產(chǎn)化率低，有待重點突破。
智能控制器：基于MCU的中游環(huán)節(jié)，國產(chǎn)替代已經(jīng)開始。
通信芯片：物聯(lián)網(wǎng)
核心技術
通信芯片這里主要指基帶芯片，實現(xiàn)通信信號的調制，是無線通信網(wǎng)絡的最核心環(huán)節(jié)，技術壁壘最高。以蜂窩芯片為例，能夠提供4G基帶芯片的主要有高通、英特爾、華為、中興、ASR、GCT等，目前高通、華為海思、三星在5G芯片領域較為領先，MTK、ASR等能夠跟隨。
物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的增長直接推動基帶芯片需求的增加，基帶芯片屬于必然受益環(huán)節(jié)；此外，物聯(lián)網(wǎng)連接方式逐漸向NB-Iot/4g(cat.1)/5g等網(wǎng)絡遷移，NB-Iot、5G等制式的芯片出貨量迎來快速增長。
通信芯片：海外巨頭領跑，國產(chǎn)化已逐步開始。不同通信制式的芯片技術難度不同，其中，蜂窩>WiFi>藍牙等。目前，在各個領域，都有國產(chǎn)公司不斷突破，技術較為簡單的領域已有細分全球龍頭跑出，如WiFi芯片的樂鑫科技、博通集成，藍牙領域的泰凌微電子，全球份額都已經(jīng)較高。而技術壁壘最高的蜂窩領域，有賴于華為、中興等企業(yè)的進一步突破。
翱捷科技是國內極少數(shù)同時擁有全制式蜂窩基帶芯片(2G-5G)及多協(xié)議非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片(WiFi、LoRa、藍牙、GNSS)研發(fā)設計實力的公司。根據(jù)StrategyAnalytics統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球蜂窩基帶芯片市場規(guī)模達到1300億元，在國產(chǎn)替代背景下，翱捷科技逐步突圍，2019年實現(xiàn)3.98億元營收，2020年有望超越10億，是國產(chǎn)蜂窩基帶的新星。
通信模組：信息傳輸媒介，必由環(huán)節(jié)。每一個聯(lián)網(wǎng)的終端，都需要借助通信模組這一媒介傳輸數(shù)據(jù)，通信模組與物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)存在一一對應關系。在物聯(lián)網(wǎng)連接技術升級和連接需求不斷擴大的背景下，物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組正處于行業(yè)繁榮期。
從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，通信模組上游主要為基帶芯片、存儲芯片、射頻芯片等核心器件，下游為碎片化的物聯(lián)網(wǎng)應用，模組屬于中游環(huán)節(jié)。
通信模組：市場正在爆發(fā)。通信模組已處在爆發(fā)中：蜂窩通信模組過去幾年的全球出貨量以復合20%以上的速度快速增長，2019年底出貨量達到了2.65億；WiFi和藍牙的全球模組出貨量亦快速增長，2019年WiFiMCU大約出貨在2億顆，藍牙為42億顆。
通信模組：東升西落，逐步實現(xiàn)全球主導。通信模組是較為簡單的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，中國廠商已經(jīng)實現(xiàn)了突破和國產(chǎn)替代，逐步達到在全球占主導地位的水平。以蜂窩為例，據(jù)Counterpoint，20Q2國內廠商移遠通信、日海智能、廣和通出貨量已位居世界前三，合計市場份額達到52%。
移遠通信：物聯(lián)網(wǎng)模組全球龍頭 。移遠通信是物聯(lián)網(wǎng)模組全球龍頭：公司產(chǎn)品體系全面，囊括2G-5G蜂窩模塊、WiFi模塊、NB-IoT模塊、GNSS模塊等，經(jīng)銷/直銷體系完善，近年來快速成長，已成為全球龍頭，據(jù)BergInsight數(shù)據(jù)顯示，2019年公司蜂窩模塊出貨量位居世界第一。2020年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.1億元，據(jù)公司業(yè)績預告，2020全年實現(xiàn)凈利潤2.29-2.59億元，同比增長55.00%到75.00%。
傳輸層小結
傳輸層主要指通信網(wǎng)絡、幫助終端接入網(wǎng)絡的通信模組及其核心部件通信芯片，由于傳輸層是不同終端入網(wǎng)的基礎，屬于必然受益環(huán)節(jié)。由運營商主導的通信網(wǎng)絡建設在本文暫不討論，主要分析聯(lián)網(wǎng)的終端所需要的模組及芯片。
通信芯片：是技術壁壘最高的領域，尤其是蜂窩芯片，話語權依然在高通手中。國內企業(yè)在高端領域正加速追趕，在技術難度較低領域已有突破，國產(chǎn)替代機會巨大。
通信模組：通信模組與物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)存在一一對應的必然關系，在應用大發(fā)展背景下，市場景氣度極高。該產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)依靠工程師紅利和規(guī)模效應，已經(jīng)完成了全球主導，并有全球龍頭跑出。
物聯(lián)網(wǎng)平臺：物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)核心樞紐，
產(chǎn)業(yè)必爭之地
物聯(lián)網(wǎng)PaaS平臺在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心樞紐的環(huán)節(jié)。其搭建在底層云計算資源之上，共同提供開放的云服務，允許各類應用在其上開發(fā)、部署和運營。同時，對所有接入物聯(lián)網(wǎng)的終端設備和底層硬件進行連接管理和監(jiān)控。從功能角度看，其包含了物聯(lián)網(wǎng)AEP(應用使能)、DMP(設備管理)、CMP(連接管理)以及BAP(業(yè)務分析)。
由于各類應用部署在物聯(lián)網(wǎng)云平臺上，意味著用戶側數(shù)據(jù)也在平臺上沉淀，因此其是物聯(lián)網(wǎng)應用以及增值服務提供的基礎，潛在價值巨大，是各個產(chǎn)業(yè)的必爭之地。
物聯(lián)網(wǎng)平臺：PaaS應用廣泛，市場規(guī)?？焖僭鲩L。物聯(lián)網(wǎng)PaaS可廣泛用于物聯(lián)網(wǎng)各下游應用領域，如智能家居(燈、大家電、小家電等)、智慧工業(yè)、教育等。據(jù)CIC統(tǒng)計，2019年物聯(lián)網(wǎng)PaaS市場規(guī)模約為722億美元，預計從2019年到2024年，整個物聯(lián)網(wǎng)PaaS市場規(guī)模將以18.9%的復合年增長率快速擴大，達到1717億美元。
物聯(lián)網(wǎng)平臺：龍頭與第三方卡位布局，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。物聯(lián)網(wǎng)云平臺需要擁有足夠強大的軟件實力和云計算服務能力以及適配的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，因此主要由各大互聯(lián)網(wǎng)或云服務提供，如AWSIoT、阿里云IoT、小米IoT開發(fā)者平臺等。
除了提供最底層PaaS能力的平臺服務商，運營商或通信設備商及工業(yè)龍頭從產(chǎn)業(yè)鏈上下游向云平臺延伸；新興第三方平臺公司(如涂鴉智能)以底層硬件(主要為模組)為突破口，實現(xiàn)市場拓展和增加平臺粘性。
總體來看，龍頭廠商和第三方已經(jīng)逐步建立生態(tài)圈層，平臺連接數(shù)等已有快速增長，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。
物聯(lián)網(wǎng)平臺：SaaS受益設備增長，開拓云平臺增長路徑。物聯(lián)設備增長為SaaS鋪平了道路：據(jù)CIC數(shù)據(jù)，2019年物聯(lián)網(wǎng)SaaS關鍵的四大領域(智慧酒店、智慧長短租公寓、智慧社區(qū)及智慧辦公建筑)市場規(guī)模已達228億美元。
而據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2019年物聯(lián)網(wǎng)軟件支出已達1292億美元，預計到2024年將增長至2370億美元，復合年增長率為12.9%。因此，在細分領域針對具體應用提供上層的SaaS服務成為物聯(lián)網(wǎng)云平臺發(fā)展的另一重要路徑選擇。
涂鴉智能：物聯(lián)網(wǎng)云平臺第一股，PaaS+SaaS先驅。涂鴉智能是物聯(lián)網(wǎng)云平臺先鋒企業(yè)，主營物聯(lián)網(wǎng)PaaS、智能設備分銷以及SaaS等其他服務：2020年，公司實現(xiàn)了快速增長，全年實現(xiàn)營收1.80億美元，同比增長70%。物聯(lián)網(wǎng)PaaS業(yè)務以模組為突破口實現(xiàn)快速增長，2020年部署數(shù)量達1.17億臺，PaaS業(yè)務實現(xiàn)收入1.52億元，同比增長98.6%。SaaS及其他增值服務成為未來增長引擎，2020年實現(xiàn)640億美元收入，同比增長214.2%。
物聯(lián)網(wǎng)云平臺小結
物聯(lián)網(wǎng)云平臺是搭建多方協(xié)作的橋梁，成為物聯(lián)網(wǎng)應用以及增值服務提供的基礎，潛在價值巨大。PaaS層用以獲客和數(shù)據(jù)留存，SaaS層用以變現(xiàn)，完成盈利閉環(huán)。
云平臺已成為物聯(lián)網(wǎng)龍頭必爭之地，行業(yè)競爭激烈?；ヂ?lián)網(wǎng)廠商依靠2C的能力獲客，主要打造以家居為主要場景的消費物聯(lián)網(wǎng)平臺；運營商及通信設備商幫助各行各業(yè)完成混合云搭建并賦能；工業(yè)龍頭根據(jù)自己的業(yè)務流程搭建特色的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺；新興第三方平臺公司，如涂鴉智能、云智易等主要選擇某一細分領域深耕，依靠行業(yè)理解打造定制化物聯(lián)網(wǎng)平臺。獨立第三方物聯(lián)網(wǎng)云平臺公司投資機會值得重點關注。
應用層：物聯(lián)網(wǎng)應用
百花齊放
物聯(lián)網(wǎng)的實質是對傳統(tǒng)行業(yè)的改造賦能，因此根據(jù)對象的不同，可分為消費物聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，前者主要包括個人及家用物聯(lián)網(wǎng)，后者則包括工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市以及智慧交通&車聯(lián)網(wǎng)等。
消費先行，產(chǎn)業(yè)后至：過去智能家居等消費物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展更為迅速，但隨著物聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)發(fā)展，對產(chǎn)業(yè)的改造將成為物聯(lián)網(wǎng)的核心場景，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將超過消費物聯(lián)網(wǎng)。
個人物聯(lián)網(wǎng)：以用戶為中心的場景聯(lián)動。個人物聯(lián)網(wǎng)是以個體用戶為中心，通過個人智能設備，按照約定協(xié)議，連接人、物與其它信息資源，滿足個人用戶高品質、便捷化生活需求的智能服務系統(tǒng)。
其中，典型的個人智能設備包括：智能可穿戴設備、手機/PC/平板、移動醫(yī)療健康產(chǎn)品等，主要覆蓋場景包括家庭場景、工作場景、校園場景、外出場景、運動場景、健康場景、消費場景及娛樂場景。
個人物聯(lián)網(wǎng)：可穿戴設備熱度不減。個人智能設備，尤其是智能可穿戴設備在過去幾年經(jīng)歷了相當快的增長，其中TWS、智能手表/手環(huán)等爆品熱度持續(xù)不減，據(jù)Canalys，2020年TWS出貨接近2.6億臺，可穿戴手表出貨1.85億臺。
家用物聯(lián)網(wǎng)：以住宅為平臺，家居設備智能化。家用物聯(lián)網(wǎng)的主體是智能家居，即以住宅為平臺，綜合利用物聯(lián)網(wǎng)、云邊計算、人工智能等技術，實現(xiàn)家庭環(huán)境管理、安全防衛(wèi)、信息交流、消費服務、影音娛樂與家居生活有機結合，形成高效化、智能化的住宅設備集成管理系統(tǒng)。
智能家居的品類正在不斷擴張，目前主要包括智能音箱、智能家電、智能安防、智能影音娛樂、智能照明、智能中控、智能能源管理等。
家用物聯(lián)網(wǎng)：疫情不改長期趨勢，中國市場潛力十足。受疫情影響，2020年智能家居市場無論是出貨量還是市場規(guī)模增速均有明顯下滑，但長期趨勢不變，據(jù)Statista預計，2025年全球智能家居市場規(guī)?？沙?750億美元，其中智能家電占比最大(38%)，市場規(guī)模約675億美元。
中國市場智能家居滲透仍有較大潛力，2020年滲透率僅為12.6%，處于早期采用階段。隨著滲透加速，預計未來五年復合增長率可達13%，2025年市場規(guī)模突破335億美元。
家用物聯(lián)網(wǎng)：前裝市場定位中高端，實現(xiàn)突破。采用前裝形式部署能夠賦予家用物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)高度的一致化體驗，但相較于后裝形式，采用前裝的方式進行家用物聯(lián)網(wǎng)部署投入更高、周期更長，前裝銷售收入的確認存在一定的滯后性，發(fā)展整體晚于后裝市場。
因此，目前國內前裝市場主要針對中高端客戶，以精裝樓盤為例，國內精裝樓盤智能家居的配置率逐步提高，部分產(chǎn)品(智能安防、智能門鎖)已突破60%。整體市場來看，2019年國內前裝市場規(guī)模達到25.8億元，未來將保持30-50%的增速，預計2022年市場規(guī)?？赏黄?7億元。
小米：打造品牌效應。手機xAIOT戰(zhàn)略打造生態(tài)：小米作為AIOT領域，其家居終端過去幾年經(jīng)歷了高速增長。2020年，小米實現(xiàn)營業(yè)收入2459億元，同比+19.4%，其中IoT與生活消費產(chǎn)品占27%(674億元)。疫情背景下，公司20年IoT與生活消費產(chǎn)品逆勢增長，AIoT平臺已連接的IoT設備(不包括智能手機及筆記本電腦)達到3.25億臺，同比+38%。
工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)：支撐智能制造的使能工業(yè)生態(tài)體系。工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的本質是通過工業(yè)資源的網(wǎng)絡互聯(lián)、數(shù)據(jù)互通和系統(tǒng)互操作，實現(xiàn)制造原料的靈活配置、制造過程的按需執(zhí)行、制造工藝的合理優(yōu)化和制造環(huán)境的快速適應，達到資源高效利用，是支撐智能制造的使能工業(yè)生態(tài)體系。典型的垂直場景包括制造、能源與電力、油氣、采礦、醫(yī)療、農業(yè)及運輸?shù)取?br />
工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)：市場快速發(fā)展，融合帶動占比提升。據(jù)信通院《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展報告(2020)》數(shù)據(jù)，預計2020年國內工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)總體市場規(guī)模達到3.14萬億。工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)本質是為垂直行業(yè)提供使能升級，因此融合帶動是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的關鍵動力，近年來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對經(jīng)濟社會各領域的疊加、倍增作用逐步顯現(xiàn)，2017-2020年融合帶動部分占比從59.8%提升到79.2%。
商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)：連接商戶與消費者，構建智能消費場景。商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)連接B端商戶經(jīng)營者(包括零售門店、餐飲門店及本地生活門店)和最終消費者，提供智能化的產(chǎn)品和服務，旨在提升顧客消費體驗和經(jīng)營管理決策效率、實現(xiàn)供需精準匹配的智能服務系統(tǒng)，是連接消費需求側和供給側的橋梁和紐帶。由于交易結算、訂單履約環(huán)節(jié)是與消費者消費行為直接關聯(lián)、生成數(shù)據(jù)資產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，因此智能交易終端(智能金融POS、收音機、手持非金融設備等)是核心商用終端。
商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)：核心終端有望持續(xù)增長。包括智能金融POS、智能收銀機和手持非金融設備在內的核心智能商用終端預計2020年合計市場規(guī)模約78億元，受疫情影響，同比下降約4%。長期來看，隨著智能商用終端滲透率提高，整體市場規(guī)模仍將持續(xù)增長。
商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)：中國市場超千億元，市場前景廣闊。2019年，中國商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)整體市場規(guī)模為1161億元，占全球比例為17.7%，預計2020年因受到疫情影響，商戶收入將出現(xiàn)明顯下降，進而導致其在硬軟件支出上的回落。在疫情好轉后商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)將恢復增長，到2023年中國整體市場規(guī)模將達到1438億元。
Square：為商戶提供以交易為中心的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)和產(chǎn)品服務體系。他圍繞交易環(huán)節(jié)探索研發(fā)硬件、軟件產(chǎn)品，以滿足商戶在企業(yè)經(jīng)營上的需求：公司主要業(yè)務包括交易費(支付抽傭)、軟件訂閱及服務收費、硬件銷售收入。2020年公司實現(xiàn)營收94.98億美元，同比+101.5%；其中商戶服務環(huán)節(jié)(包括交易費、軟件訂閱及服務收費及硬件銷售收入)合計49.26億美元，同比+17.4%，實現(xiàn)疫情下的逆勢增長。
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