【儀表網(wǎng) 市場(chǎng)行情】2024年上半年，光伏領(lǐng)域的硅料、硅片、電池片以及組件等上市公司虧損較為嚴(yán)重，但是逆變器廠家卻仍然可以盈利，部分廠家甚至可能在2024年上半年重新實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
具體而言，海外市場(chǎng)對(duì)逆變器廠商相對(duì)友好。同時(shí)客戶對(duì)于逆變器的質(zhì)量要求高，采購(gòu)黏性較大，天然保有了一部分壁壘。
值得注意的是，2024年上半年歐洲市場(chǎng)、新興市場(chǎng)需求環(huán)比增長(zhǎng)。兩者刺激下，中國(guó)逆變器月出口量自2月起連續(xù)4個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)。
盡管存在階段性供需調(diào)整，未來(lái)裝機(jī)量的增長(zhǎng)仍會(huì)帶動(dòng)逆變器市場(chǎng)需求的爆發(fā)，但需要注意地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，面向下一階段，把握新興國(guó)家市場(chǎng)和本土化定制將更加重要。
從2023年下半年開(kāi)始，光伏產(chǎn)業(yè)逐漸轉(zhuǎn)入周期性下行階段。
各細(xì)分領(lǐng)域中，逆變器公司受影響卻較小。盡管面臨行業(yè)趨勢(shì)影響，其盈利能力普遍有所下滑，但大部分公司的歸母凈利潤(rùn)仍然維持正值，并且已經(jīng)有回暖的趨勢(shì)。
01光伏市場(chǎng)水深火熱，逆變器成為一片凈土
當(dāng)前階段，整個(gè)光伏行業(yè)正處于階段性需求調(diào)整階段，反映到下游市場(chǎng)是慘烈的價(jià)格戰(zhàn)。
就光伏組件市場(chǎng)來(lái)看，其價(jià)格已經(jīng)跌至0.7元/瓦，并且還有下探趨勢(shì)。這甚至已經(jīng)低于部分企業(yè)的制造成本。
有積累的巨頭公司可以頂著虧損繼續(xù)生產(chǎn)甚至擴(kuò)產(chǎn)，體量較小的公司則只能停工停產(chǎn)。
可以說(shuō)，整個(gè)光伏市場(chǎng)的主旋律仍是承壓。
2024年上半年，硅料、硅片、電池片以及組件等領(lǐng)域的上市公司虧損尤為明顯，多家企業(yè)虧損已經(jīng)覆蓋了去年同期的盈利。
一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，逆變器公司卻異軍突起，禾邁、德業(yè)以及錦浪這三家上市巨頭仍然保持盈利狀態(tài)。
禾邁在2024年第一季度的歸母凈利潤(rùn)為0.67億元，同比下降61.83%。雖然凈利潤(rùn)有所下降，但是仍然盈利。
德業(yè)與錦浪都已經(jīng)發(fā)布2024 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
德業(yè)在2024年上半年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為11.8億元-12.8億元，相較于去年同期增長(zhǎng)-6.39%-1.53%。而其2024年第一季度的歸母凈利潤(rùn)為4.33億元，可見(jiàn)第二季度表現(xiàn)轉(zhuǎn)好。
錦浪在2024年上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.3億元-4.0億元。雖然相比去年同期下降48.14%-36.18%，但這是因?yàn)殄\浪在2024年第一季度的歸母凈利潤(rùn)只有2028.62萬(wàn)元。第二季度的歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在3.05億元-3.8億元之間，相較于去年同期(3.04億元)有所增長(zhǎng)。
從這三家逆變器上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度凈利潤(rùn)的回升無(wú)疑是一個(gè)積極的信號(hào)。
02出海謀生
盡管全球市場(chǎng)承壓，逆變器廠商在海外還是過(guò)的相對(duì)好一些。
先看幾組數(shù)字。
2023年，禾邁微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備總銷售收入為14.13億元，其中境外銷售收入占比超過(guò)90%，并且境外銷售毛利率為51.90%，遠(yuǎn)超境內(nèi)的毛利率(34.58%)。
圖片來(lái)源：禾邁2023年年度報(bào)告
禾邁境外收入來(lái)自歐洲、北美以及拉美等地區(qū)，其中占大頭的是歐洲地區(qū)。歐洲地區(qū)的銷售收入占境外收入的65.79%，歐洲地區(qū)的銷售毛利率達(dá)到52.1%，超過(guò)平均水平。
除此之外，德業(yè)也在積極“走出”國(guó)門。
2023年，德業(yè)的逆變器主要銷往南非、德國(guó)、巴西、印度等市場(chǎng)，總計(jì)銷售 88.90 萬(wàn)臺(tái)，其中儲(chǔ)能逆變器 40.87 萬(wàn)臺(tái)，組串式逆變器 20.67 萬(wàn)臺(tái)，微型并網(wǎng)逆變器 27.35 萬(wàn)臺(tái)。
2023年德業(yè)的逆變器銷售收入為44.3億元，境外收入占將近四分之三。其中南非是德業(yè)光伏產(chǎn)品境外收入的主要來(lái)源，占比將近三分之一，毛利率較高，為52.68%。
圖片來(lái)源：德業(yè)2023年年度報(bào)告
不過(guò)，德業(yè)與禾邁的不同在于，德業(yè)的境內(nèi)逆變器銷售毛利率同樣很高，達(dá)到51.02%。
德業(yè)在2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中對(duì)自己2024年上半年業(yè)績(jī)回升做出了解釋。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是新興市場(chǎng)需求爆發(fā)以及歐洲市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)展的結(jié)果。
此外，錦浪對(duì)自身4-6月份歸母凈利潤(rùn)有望回正的解釋，同樣提到了海外出貨的影響。
2023年，錦浪海外地區(qū)(包括港澳臺(tái))的營(yíng)業(yè)收入占比為39.52%，但是占大頭的中國(guó)大陸市場(chǎng)毛利率僅為29.56%，遠(yuǎn)低于海外地區(qū)的毛利率(36.71%)。
圖片來(lái)源：錦浪2023年年度報(bào)告
具體而言，美歐光儲(chǔ)裝機(jī)仍在持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，2023年美國(guó)光伏裝機(jī)37GW，同比增長(zhǎng)59%，其中集中式裝機(jī)26.6GW，同比增長(zhǎng)21%，戶用裝機(jī)8.7GW，同比增長(zhǎng)31%，工商業(yè)裝機(jī)超過(guò)2GW，同比持穩(wěn)。
且歐洲去庫(kù)存即將完成，據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，2024 年第一季度，歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)消耗量約為1.9GWh，截止今年6月，去年底的4.4GWh基本已經(jīng)消耗完畢。戶用逆變器尤其是微型逆變器在海外回暖態(tài)勢(shì)明顯。
而美國(guó)工商業(yè)領(lǐng)域所用的逆變器功率較大，其本土逆變器品牌適配性較差，基于此，國(guó)產(chǎn)逆變器廠商實(shí)際迎來(lái)了更多機(jī)會(huì)。
03海外市場(chǎng)正在回暖
據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024上半年，我國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)的逆變器累計(jì)出口金額大幅度增長(zhǎng)，其中印度同比增長(zhǎng)105%，巴基斯坦同比增長(zhǎng)297%，越南同比增長(zhǎng)54%，巴西則同比增長(zhǎng)44%。
制圖：芯流智庫(kù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署
在歐洲市場(chǎng)方面，去庫(kù)存基本完成。
根據(jù)國(guó)泰君安證券相關(guān)信息，2023年下半年以來(lái)，由于歐洲庫(kù)存積壓，需求放緩，逆變器出口歐洲金額環(huán)比連續(xù)7個(gè)月的下跌。
但從2月以來(lái)，截至今年6月，中國(guó)逆變器月出口額已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)。
制圖：芯流智庫(kù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署
除了海外市場(chǎng)需求增加外，逆變器行業(yè)本身的獨(dú)特性也是其率先回暖的重要因素。
逆變器對(duì)電站的發(fā)電可靠性和效率影響極大，客戶對(duì)于逆變器的質(zhì)量要求高。因此，客戶對(duì)熟悉的頭部企業(yè)的采購(gòu)黏性高，即使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，也難以出現(xiàn)類似于光伏組件那樣激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。
因此，對(duì)于頭部上市逆變器公司來(lái)說(shuō)，周期的下行階段可能較短，并且低谷仍然可以維持盈利。
04尾聲：未來(lái)光明但挑戰(zhàn)仍在
根據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2024年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)在 390-430GW，GW級(jí)市場(chǎng)將達(dá)到39個(gè)，2030年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)將達(dá)到 512-587GW。
國(guó)際能源署發(fā)布的《世界能源展望2023》指出，到2030年，可再生能源將在新的電力容量中貢獻(xiàn) 80%，僅太陽(yáng)能光伏就占一半以上。
盡管存在階段性供需調(diào)整，未來(lái)裝機(jī)量的增長(zhǎng)仍會(huì)帶動(dòng)逆變器市場(chǎng)需求的爆發(fā)，而中國(guó)逆變器企業(yè)已經(jīng)在國(guó)際上打出了品牌。
但地緣政治的不確定性隨之而來(lái)。
舉例而言，美國(guó)政府對(duì)中國(guó)到達(dá)美國(guó)港口的逆變器加征 25%的額外關(guān)稅，歐洲太陽(yáng)能制造委員會(huì)ESMC則建議采購(gòu)歐洲制造的逆變器應(yīng)優(yōu)先于中國(guó)制造的逆變器。
市場(chǎng)發(fā)展到今天，全球化逐漸發(fā)展出諸多隱性壁壘，這一點(diǎn)值得后續(xù)出海發(fā)展的廠商警惕。
面向下一階段，把握新興國(guó)家市場(chǎng)和本土化定制將更加重要。
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